代币认股权证、SAFT 和 SAFE：以智能方式构建加密投资

加密项目需要资本才能增长，但是筹集资金从来都不像提供一些代币并按天计费那样简单。无论您是创始人、投资者还是法律顾问，都要了解投资工具的机制和风险，例如 SAFT、SAFE 和代币认股权证 对于避免法律问题和监管审查至关重要。

在LDU，我们定期建议加密公司和投资者如何以合规且商业上合理的方式驾驭这些结构。在本文中，我们将分解最常见的代币投资工具，重点介绍差异，并就哪种结构可能适合您的项目提供指导。

什么是 SAFT？

一个 未来代币简单协议 (SAFT) 是一项协议，投资者预先付款，以换取日后获得代币的权利。这个想法是，只有在网络或平台上线且功能齐全后，才会发行代币。

SAFT在2017年的ICO热潮中开始流行，旨在通过将代币的发行推迟到被视为 “实用型” 代币来避免监管问题。但是，实际上，许多司法管辖区的监管机构认为，SAFT本身仍可被视为证券，因此受证券法的约束。

优点：

• 延迟代币发行，直到网络准备就绪
  
  
• 可用于在早期阶段筹集资金
  
  
• 加密原生投资者熟悉
  
  

缺点：

• 可能仍被归类为证券
  
  
• 如果项目从未启动，可能会产生交付风险
  
  
• 投资者的权利或保护可能有限
  
  

什么是安全？

一个 未来股权简单协议（SAFE） 是创业界的流行结构，尤其是在美国。它允许投资者现在提供资金以换取公司的未来股权，这通常是由定价融资或流动性事件触发的。

在加密背景下，SAFE通常用于混合回合，投资者同时获得股票和代币。当项目同时包含法人实体（例如协议开发公司）和链上生态系统时，这可能特别有用。

优点：

• 简单且对创始人友好
  
  
• 可以结构化为包括代币权限
  
  
• 被传统风险投资人普遍接受
  
  

缺点：

• 如果包含代币权限，则需要仔细起草
  
  
• 可能会给投资者带来估值不确定性
  
  
• 如果股票和代币生态系统出现分歧，可能会导致偏差
  
  

什么是代币认股权证？

一个 代币权证 是一种合约，赋予持有人在某些条件下获得代币的权利，例如网络上线时或代币生成事件之后。它们通常与股权投资结合使用，投资者获得股票和代币认股权证。

认股权证可以根据归属时间表、业绩触发因素或锁仓来构建。这为调整团队和投资者之间的激励措施提供了灵活性，对于仍在制定代币监管定位的项目尤其有用。

优点：

• 高度可定制
  
  
• 可以与投资者保护分层
  
  
• 将代币和股票发行分开
  
  

缺点：

• 需要更高的法律复杂性
  
  
• 如果与实时代币事件没有明确关联，则难以执行
  
  
• 每个司法管辖区都需要谨慎的监管对待
  
  

你应该使用哪一个？

没有放之四海而皆准的答案。以下是一些指导方针：

• 使用 SAFT 如果您的代币具有很强的实用价值并且您处于网络启动之前。确保投资者了解风险。
  
  
• 使用 拥有代币权限的安全 如果您的项目既有股权又有代币上行空间，并且您正在计划进行更大规模的风险投资式融资。
  
  
• 使用 代币认股权证 如果您想在日后提供代币敞口的同时保持股票投资的灵活性。
  
  

这些工具都带有税收、证券和管辖权方面的考虑。错误的结构可能会延迟您的代币发行，疏远投资者，或者更糟糕的是，吸引监管执法机构。

LDU 如何提供帮助

在LDU，我们从第一天起就专门为Web3和金融科技公司提供有关如何正确安排投资的建议。无论您是需要起草混合SAFE，签发合规的代币认股权证，还是只是审查现有的SAFT，我们的高级律师团队都随时准备为您提供帮助。

我们的方法快速、灵活，始终具有商业头脑。我们了解加密货币，了解交易动态，我们知道如何帮助您在没有不必要风险的情况下进行扩展。

最后的想法

筹款不仅仅是确保资金。它涉及与一致的投资者建立可持续的关系，同时保持跨境合规。正确的法律结构可能意味着势头和崩溃之间的区别。

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